Корпоративные коммуникации

Комментарий Андрея Соловьева, руководителя управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал, для Коммерсанта

4 Декабря 2018
Коммерсант

Компании вышли из-под будущих санкций на рынок еврооблигаций

Ноябрь оказался самым успешным месяцем для первичного рынка корпоративных еврооблигаций с января, свидетельствуют данные агентства Cbonds. За минувший месяц компании на внешнем долговом рынке привлекли почти $1,6 млрд руб., еще свыше €1 млрд занял Минфин. Инвесторы охотно покупали бумаги качественных российских эмитентов на фоне переноса новых антироссийских санкций на следующий год.

Предварительные данные агентства Cbonds свидетельствуют о том, что российские корпоративные заемщики резко увеличили активность на первичном рынке еврооблигаций. В ноябре было проведено три размещения ("Газпром" разместил выпуск в евро, "Русгидро" - два выпуска, в юанях и рублях) на общую сумму, эквивалентную $1,6 млрд. Такого успешного месяца у российских корпоративных заемщиков не было с января этого года, когда объем привлечения превысил $2,2 млрд (все размещения были в долларах). Кроме того, Минфин, сокративший осенью размещения ОФЗ на внутреннем рынке, неожиданно разместил суверенные еврооблигации на €1 млрд.

Восстановление активности корпоративных эмитентов на внешнем долговом рынке произошло на фоне улучшения рыночной конъюнктуры. В середине месяца агентство Bloomberg сообщило, что Конгресс США, скорее всего, не успеет до конца текущего года рассмотреть законопроект, предусматривающий введение новых санкций в отношении России, и, вероятно, отложит голосование по этой инициативе на следующий год. Намерения конгрессменов были позитивно расценены международными инвесторами и российскими эмитентами. "В октябре-ноябре начали появляться сообщения об отсрочке введения новых санкций, что добавляло рынку позитива, а эмитентам и организаторам размещений - уверенности в удачном выходе на рынок. С другой стороны, эмитентам нужно было попробовать разместиться до введения санкций США", - отмечает вице-президент по торговым операциям Альфа-банка Сергей Осмачек.

Важной особенностью прошедших размещений стало то, что все они прошли в валютах, отличных от доллара. Это соответствует задаче по дедолларизации экономики, проводимой российским правительством, считают аналитики. "На международном рынке эмитенты занимали в альтернативной валюте, включая юани и евро, что, во-первых, позволяет снизить риски, связанные с санкциями, а во-вторых, дает возможность диверсифицировать круг инвесторов", - отмечает руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрей Соловьев.

Выросла активность корпоративных эмитентов и на внутреннем рынке. В ноябре корпоративные заемщики привлекли более 180 млрд руб., что на 80% выше показателя ноября 2017 года. Однако свыше 40% от общего объема размещений пришлось на одного эмитента "Дом.рф". Кроме того, Минфин за месяц разместил ОФЗ на 51,2 млрд руб., что на 40% выше показателя октября (хотя и вдвое ниже значения того же периода 2017 года). "Активность на рынках локальных облигаций выросла незначительно, поскольку положительные новости ноября шли вкупе с негативными (обвал цен на нефть. - "Ъ"). Таким образом, за месяц доходности ОФЗ изменились незначительно, на 2–13 базисных пунктов на разных участках кривой доходностей", - отмечает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич.

Впрочем, до конца года участники рынка ждут роста активности на внутреннем рынке. Этому будут способствовать позитивные новости конца месяца: договоренности между Россией и Саудовской Аравией по снижению объемов добычи нефти, а также перемирие между США и Китаем в торговой войне. "Декабрь характеризуется притоком ликвидности среди ключевых инвесторов на рынке облигаций, что будет благоприятно воздействовать на ценообразование новых размещений и количество сделок", - отмечает Татьяна Амброжевич. Впрочем, по ее словам, основной риск для рынка несет заседание ЦБ, которое пройдет 14 декабря. "В случае повышения ставки и сохранения жесткой риторики доходность на рынке облигаций может вырасти", - указывает эксперт. В это же время на внешнем рынке с высокой вероятность произойдет снижение активности эмитентов. "Декабрь - традиционно спокойный месяц, большинство инвесторов уже закрывают свои портфели. Возможно, состоятся точечные размещения, но в целом мы не ожидаем большого объема сделок, эмитенты вернутся на рынок в начале 2019 года", - отмечает Андрей Соловьев.

Закрытое акционерное общество "ВТБ Капитал"

Фактический (почтовый) адрес: 123100, Москва, Пресненская наб., 12, башня “Федерация”