Пресс-служба

Комментарий Андрея Соловьева, руководителя управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал, для Коммерсанта

16 Ноября 2018
Коммерсант

Но пока дешевле занимать в рублях

"РусГидро" первой из российских компаний разместила еврооблигации в офшорных юанях. Валютная диверсификация при привлечении средств - важная задача в непростых геополитических условиях. Тем более с учетом планов правительства по дедолларизации экономики. Однако, по оценке участников долгового рынка, компании дешевле было бы занять в рублях.

В четверг компания "РусГидро" закрыла книгу заявок по размещению трехлетних еврооблигаций Dim Sum на сумму 1,5 млрд юаней (CNH, офшорные юани). Организаторами размещения выступили Газпромбанк, J.P. Morgan и "ВТБ Капитал". Объем книги заявок составил 2,5 млрд CNH, что позволило организаторам снизить доходность с 6,25% до 6,125% годовых. Гендиректор "РусГидро" Николай Шульгинов отмечает важность еврооблигационного займа в юанях для компании "как в текущих геополитических условиях, так и с учетом стратегических планов группы по развитию энергетики Дальнего Востока РФ".

По словам вице-президента Газпромбанка Дениса Шулакова, в размещении приняли участие несколько десятков инвесторов, около 82% спроса обеспечили инвесторы из Азии, российские инвесторы выкупили 17% бумаг. Сегмент Dim Sum довольно узкий по мировым меркам, по оценке агентства Bloomberg, в 2017 году его объем составил около 87 млрд юаней (около $13,2 млрд). "При этом объем размещения "РусГидро" оказался примерно в два раза выше среднего объема размещений в этом сегменте рынка", - отмечает руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрей Соловьев.

Опыт выпуска облигаций в офшорных юанях имели российские кредитные организации. В 2010–2014 годах ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк и банк "Русский стандарт" разместили шесть выпусков на общую сумму 6,75 млрд CNH (более $1 млрд). В прошлом году еврооблигации в юанях разместил "Русал". Однако это были Panda-bonds, которые рассчитаны на инвесторов материкового Китая. "Выбор "РусГидро" можно объяснить желанием привлечь более широкий круг инвесторов (Panda - материковый Китай, внутренний рынок, Dim Sum - Гонконг, больше международных инвесторов)", - считает начальник управления долговых ценных бумаг Альфа-банка Михаил Грачев.

Привлеченные средства будут конвертированы в рубли, а валютные обязательства захеджированы. Но, по мнению участников рынка, дешевле было бы привлечь деньги в рублях. "Доходность 6,125% годовых в офшорных юанях соответствует доходности в рублях 10,4% годовых, если считать через свопы, используя данные рынка по обычным юаням CNY. На российском рынке "РусГидро" могло бы привлечь средства в рублях под 8,5–9% годовых", - оценивает гендиректор "Спутник - управление капиталом" Александр Лосев. Как считает глава департамента управления активами General Invest Денис Горев, компания может рассчитывать на обесценение юаня, что позволит снизить стоимость долга в реальном выражении. По оценке организаторов, сделка сделана по оптимальной цене с учетом всех рыночных параметров.

Размещение в валютах, отличных от доллара, соответствует задаче по дедолларизации экономики, проводимой российским правительством. На прошлой неделе глава ВЭБа Игорь Шувалов не исключал возможности того, что Россия и Китай смогут подписать соглашение о расчетах в национальных валютах до конца 2018 года.

"Текущая сделка — это первый пример реализации концепции расчетов в национальных валютах через инструменты международного долгового рынка в привязке к кредитной истории "РусГидро"", - отмечает господин Шулаков. Заимствования в юанях, по мнению аналитика "БКС Глобал Маркетс" Юрия Голбана, "хороший способ снизить валютные риски для компании с большой долей бизнеса с Китаем". По его словам, можно ожидать роста интереса к этому рынку "со стороны эмитентов с высоким кредитным качеством и без санкционных рисков". По оценке господина Соловьева, "размещения российских компаний в этом сегменте можно ожидать в начале следующего года".

Закрытое акционерное общество "ВТБ Капитал"

Фактический (почтовый) адрес: 123100, Москва, Пресненская наб., 12, башня “Федерация”